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Metodología

Entidades No Financieras

Las áreas analizadas en la Metodología de Calificación de Riesgo de Entidades No Financieras tienen como objetivo determinar por medio del análisis integral de factores cualitativos y cuantitativos el nivel de riesgo de crédito de una Entidad No Financiera o de una emisión de instrumentos de deuda provenientes de una Entidad No Financiera.

 

Las áreas principales que se analizan en la metodología son:

 

» Antecedentes de la entidad.

» Ambiente y sector en el que se desempeña la empresa.

» Entorno económico.

» Estructura organizativa.

» Productos y/o servicios.

» Situación financiera.

» Planeación estratégica.

» Nuevos productos y/o proyectos.

» Productos bursátiles.

» Gestión de riesgos.

 

En cada una de las áreas consideradas se podrán detectar distintas clases de riesgos, que podrían afectar en su conjunto a la empresa, dentro del proceso de análisis se considerará la formalidad en que la empresa realice la gestión de sus riesgos y la manera en que ésta gestión impacte en el desempeño de la entidad.

 

La información necesaria para llevar a cabo el análisis detallado a través del presente documento será obtenida de los principales participantes del proyecto de infraestructura, es decir: propietarios, patrocinadores, estructurador y vehículo de propósito especial. Además, se utilizará información de la superintendencia, bases de datos propias, internet y análisis propios.

 

Finalmente, cada uno de los aspectos revisados posee un peso relativo para la calificación de SCRiesgo, ligado al nivel de importancia relativa que representa la participación de cada uno de ellos en la estructura total, con ello se procede a otorgar una calificación cuantitativa ponderada según el nivel de riesgo y su importancia relativa, que se unifican y generan una calificación cuantitativa para la estructura, que está relacionada con los niveles de las escalas de clasificación que SCRiesgo utiliza.

Entidades Financieras

Las áreas analizadas en la Metodología de Calificación de Riesgo de Entidades Financieras tienen como objetivo determinar por medio del análisis integral de factores cualitativos y cuantitativos el nivel de riesgo de crédito de una Entidad Financiera o de una emisión de instrumentos de deuda provenientes de una Entidad Financiera.

 

El tipo de entidades o valores que se calificara con la metodología son:

 

» Entidades Financieras (Públicas o Privadas).

» Instrumentos de deuda provenientes de Entidades Financieras (Públicas o Privadas).

 

Las siguientes son las áreas que se analizan en la metodología:

 

» Antecedentes de la entidad.

» Ambiente y sector en el que se desempeña la empresa.

» Entorno económico.

» Estructura organizativa.

» Calidad del activo.

» Fondeo.

» Liquidez.

» Capital.

» Resultados.

» Gestión.

» Tecnología.

» Productos bursátiles.

 

En cada una de las áreas consideradas se podrán detectar distintas clases de riesgos, que podrían afectar en su conjunto a la empresa, dentro del proceso de análisis se considerará la formalidad en que la entidad realice la gestión de sus riesgos y la manera en que ésta gestión impacte en el desempeño de la entidad.

 

La información necesaria para llevar a cabo el análisis detallado a través del presente documento será obtenida de la entidad. Además, se utilizará información de las superintendencias de cada país, bases de datos propias, internet y análisis propios para la redacción del Informe de Calificación Final.

Fideicomisos

La Metodología de Calificación de Riesgo de Fideicomisos, expone los criterios que SCRiesgo toma en cuenta para emitir su opinión sobre los riesgos asociados a los valores provenientes de un fideicomiso. La Metodología contempla un espectro amplio de activos que pueden ser evaluados, siempre y cuando estos cumplan con las condiciones mínimas necesarias para ser objeto de la aplicación de la figura. Asimismo, se evalúa la capacidad de generación de liquidez y si la misma proviene del sector público o privado.

 

Las áreas a analizar son las siguientes:

 

» Fideicomitente.
» Activo subyacente.
» Fiduciario o Sociedad Fiduciaria.
» Fideicomiso.
» Aspectos legales.
» Mejoradores crediticios.
» Riesgos sistémicos.

 

El análisis se basa en la comprensión de los antecedentes de la entidad, su experiencia en la generación del activo subyacente y en la conformación de fideicomisos. Asimismo, SCRiesgo valora la solvencia y capacidad de pago del emisor (fideicomitente), su desempeño económico y financiero, el cuadro gerencial y estructura organizacional de la mano con las políticas de gobierno corporativo aplicadas y la gestión de riesgos.

 

La información necesaria para llevar a cabo el análisis detallado a través del presente documento será obtenida de los principales participantes del proyecto de infraestructura, es decir: propietarios, patrocinadores, estructurador y vehículo de propósito especial. Además, se utilizará información de la superintendencia, bases de datos propias, internet y análisis propios.

 

Finalmente, cada uno de los aspectos revisados posee un peso relativo para la calificación de SCRiesgo, ligado al nivel de importancia relativa que representa la participación de cada uno de ellos en la estructura total, con ello se procede a otorgar una calificación cuantitativa ponderada según el nivel de riesgo y su importancia relativa, que se unifican y generan una calificación cuantitativa para la estructura, que está relacionada con los niveles de las escalas de clasificación que SCRiesgo utiliza.

Fondos de Inversión

La Metodología de Calificación de Riesgo de Fondos de Inversión, expone los criterios que SCRiesgo toma en cuenta para emitir su opinión sobre los riesgos asociados a la operación de los diferentes tipos de fondos de inversión. La metodología permite evaluar de manera integral todas las áreas partícipes en el fondo, mediante la utilización de variables de diferente índole, con el objetivo de analizar la calidad y gestión de los activos, así como la capacidad de generar flujos, y, por lo tanto, cumplir con los objetivos de inversión propuestos por el fondo analizado. Busca además proveer a los inversionistas de una opinión profesional sobre los objetivos y políticas de inversión con respecto al desempeño del fondo durante la vigencia de su período evaluativo.

 

SCRiesgo basa su análisis en dos grandes participantes: la sociedad administradora de fondos de inversión y el fondo de inversión. Así, a través del estudio de diferentes variables, se elabora un informe que brinde los fundamentos necesarios para otorgar la calificación de riesgo acorde con la estabilidad y solvencia del fondo. Además, se trata de brindarle al inversionista y cualquier otra parte interesada, el marco general de actuación para la evaluación de estas figuras.

 

En los casos en que el Fondo sea nuevo (sin información histórica), en mercados en donde la industria de los fondos es incipiente se dará especial énfasis en la calidad de la gestión de la SAFI, en la claridad y precisión de los objetivos que se plantea, en el cumplimiento de la Normativa de los Fondos de Inversión, en el prospecto, políticas de inversión, entre otros, que la sociedad calificadora estime necesario considerar y que le permitan emitir un dictamen apropiado respecto al riesgo y clase de activos que incorporará el Fondo una vez iniciado su proceso de inversión. 

 

Finalmente, cada uno de los aspectos revisados posee un peso relativo para la calificación de SCRiesgo, ligado al nivel de importancia relativa que representa la participación de cada uno de ellos en la estructura total, con ello se procede a otorgar una calificación cuantitativa ponderada según el nivel de riesgo y su importancia relativa, que se unifican y generan una calificación cuantitativa para la estructura, que está relacionada con los niveles de las escalas de clasificación que SCRiesgo utiliza.

Emisiones provenientes de Finanzas Estructuradas

Las áreas analizadas en la Metodología de Calificación de Riesgo de Finanzas Estructuradas tienen como objetivo comprender las principales características del valor sintético que se haya estructurado, considerando cuales son las entidades que participan dentro de la figura.

 

Las áreas analizadas dentro de la metodología son:

 

» Emisor

» Entidad de Referencia

» Valor Sintético

» Activo subyacente

» Mejorador Crediticio

 

Una parte del análisis se concentra en el Emisor del valor, analizando el papel que éste juega dentro de la emisión y la experiencia que posee del mismo. Es importante considerar el reconocimiento que tenga la entidad y la influencia de ese reconocimiento dentro de las características del valor sintético emitido.

 

También se considera dentro del proceso de análisis el papel de la Entidad de Referencia, de ella se busca conocer sus principales fortalezas y debilidades. En este punto se debe considerar que la Entidad de Referencia se puede tratar de alguna entidad que no tenga a disposición pública la cantidad necesaria de información para realizar el cálculo de una serie de indicadores relevantes.

 

El Valor Sintético, que es el valor que se analiza y al que se le otorgaría la calificación de riesgo, debe incorporar las principales características como emisor, entidad de referencia y activo subyacente entre otros. El proceso de análisis busca comprender de manera detallada las características del valor y de las referencias que éste tenga. Una parte importante del análisis se concentra en los denominados “Eventos de Crédito”, para lo cual se determina la posibilidad de ocurrencia en la Entidad de Referencia.

 

El análisis busca además comprender las principales características y riesgos asociados del Activo Subyacente que esté ligado al valor sintético. En este punto, según el tipo de activo, se solicitará información específica sobre su condición legal, comportamiento del valor y condiciones de negociación.

 

Si el valor sintético incorporara un mejorador crediticio se realizará un análisis con el objetivo de comprender los riegos cubiertos. La información que se solicitaría para este análisis dependerá del tipo de mejorador establecido en la estructura.

Compañías Aseguradoras

La presente Metodología de Calificación, expone los criterios que SCRiesgo considera para emitir su opinión sobre los riesgos asociados a la operación de las Entidades Aseguradoras. La metodología permite evaluar de manera integral todas las áreas partícipes en la entidad, mediante la utilización de diferentes variables, con el objetivo de analizar el nivel de riesgo de una entidad aseguradora.

 

Las variables consideradas en la metodología son:

 

» Perfil de la entidad

» Calidad gerencial y organizativa

» Entorno

» Políticas y procedimientos

» Gobierno Corporativo

» Tecnología de Información

» Gestión y Eficiencia

» Solvencia

» Siniestralidad

» Rentabilidad

 

SCRiesgo basa su análisis en componentes cualitativos y cuantitativos, a través del estudio de diferentes variables. Con la integración de estos elementos se elabora un informe técnico que brinda los fundamentos necesarios para otorgar la calificación de riesgo acorde con la estabilidad y solvencia de la entidad aseguradora.

 

Finalmente, cada uno de los aspectos revisados posee un peso relativo para la calificación de SCRiesgo, ligado al nivel de importancia relativa que representa la participación de cada uno de ellos en la estructura total, con ello se procede a otorgar una calificación cuantitativa ponderada según el nivel de riesgo y su importancia relativa, que se unifican y generan una calificación cuantitativa para la estructura, que está relacionada con los niveles de las escalas de clasificación que SCRiesgo utiliza.

Fondos de Pensiones

La Metodología de Calificación, expone los criterios que SCRiesgo considera para emitir su opinión sobre los riesgos asociados a la administración de las Compañías Operadoras/Administradoras de Fondos de Pensiones. La metodología permite evaluar de manera integral todas las áreas partícipes en la entidad, mediante la utilización de diferentes variables, con el objetivo de analizar el nivel de riesgo de dicha entidad.

 

SCRiesgo basa su análisis en componentes cualitativos y cuantitativos, a través del estudio de diferentes variables. Con la integración de estos elementos se elabora un informe técnico que brinda los fundamentos necesarios para otorgar la calificación de riesgo acorde con la estabilidad y solvencia de la entidad bajo análisis.

 

Las principales áreas de análisis que contempla la metodología son:

 

» Estructura organizacional

» Administración y estrategia

» Administración de riesgos de inversión y gestión de portafolios

» Operaciones y procedimientos

» Mecanismos de Control Interno y Recursos Tecnológicos

» Marco legal

 

La información necesaria para llevar a cabo el análisis detallado a través del presente documento será obtenida de la entidad. Además, se utilizará información de las superintendencias de cada país, bases de datos propias, internet y análisis propios para la redacción del Informe de Calificación Final.

Entidades No Financieras El Salvador

La Metodología de Calificación de Riesgo de Entidades No Financieras se enfoca en evaluar el riesgo crediticio de una entidad de esta categoría o un instrumento de deuda proveniente de la misma. De esta forma, la calificación de riesgo identifica el perfil crediticio individual de una empresa, con base en la escala de calificación establecida.

 

El modelo de calificación consiste en generar, a partir de los resultados reales de la empresa, las proyecciones financieras sobre las cuales se basará la calificación de la emisión. Estas proyecciones financieras son afectadas por una serie de parámetros internos y externos de la empresa, para determinar su sensibilidad y reacción a diferentes escenarios y la capacidad de pago de interés y principal. Además, el modelo genera una serie de razones financieras y las compara con parámetros de referencia, para determinar la bondad o los problemas que tiene la entidad.

 

Finalmente, el modelo pondera los resultados del flujo de caja, las razones financieras y las características cualitativas con que se alimenta el sistema, como calidad de organización, control de la empresa, estrategia empresarial, etc. para emitir una calificación.

 

El sistema fue diseñado como un Módulo Flexible, que se adapta a todo tipo de Empresa del sector y sub-ramo empresarial. Asimismo se ajusta para empresas nuevas o con trayectoria; además se puede aplicar para entidades que tengan subsidiarias o sean parte de una corporación.

Compañías Aseguradoras El Salvador

La metodología aplicada por SCRiesgo para entidades aseguradoras incluye el análisis de aspectos cuantitativos y cualitativos, a efecto de determinar la capacidad de la empresa para hacerle frente a las obligaciones derivadas de los contratos de seguros. La metodología abarca áreas de regulación, calidad gerencial y organizacional, rentabilidad, solvencia, entre otras.

 

El análisis cuantitativo tiene por objeto evaluar la situación financiera de la entidad, para determinar su capacidad de generar flujos netos de caja, el nivel requerido de capital y reservas técnicas, así como la evaluación de los riesgos asumidos.

 

Por otra parte el análisis cualitativo considera aspectos tales como; entorno macroeconómico y de la industria, calidad de la administración y respaldo de socios, cumplimiento de normativa y la evaluación del área de Tecnologías de Información.

Finanzas Estructuradas (slv)

Finanzas estructuradas de El Salvador

Microfinancieras El Salvador

La metodología se ha diseñado para la clasificación de las instituciones microfinancieras, la misma, está orientada a la evaluación del desempeño y contempla un análisis de los riesgos institucionales originados por la naturaleza de las instituciones microfinancieras, que pueden afectar la capacidad de pago de las mismas. Está basada en la vinculación de los datos cuantitativos con información cualitativa y está orientada al estudio de aquellos factores de riesgo relacionados con el sector de las microfinanzas.

 

Las áreas analizadas en la metodología se dividen en 4 macro-áreas las cuales se reflejan en: Entorno, Perfil de la Institución, Perfil Social, Análisis Financiero y de Gestión.

Cooperativas de Ahorro y Crédito El Salvador

La metodología de clasificación de riesgo para Cooperativas de Ahorro y Crédito (COAC), está diseñada para identificar cuáles son los riesgos de la actividad financiera a los que están expuestas estas entidades, evaluando al mismo tiempo, la capacidad de la institución para administrar y gestionar dichos riesgos. Considerando varios elementos de análisis desde la perspectiva de riesgo, bajo ópticas cuantitativas y cualitativas; se da una opinión sobre la fuerza institucional de la cooperativa, así como su capacidad para cumplir sus obligaciones con terceros (asociados, público y entidades). 

 

Como tal, la metodología enfoca su estudio sobre diferentes elementos de análisis, entre ellos: macro entorno, perfil organizacional y cooperativo, capacidad gerencial, gestión operativa, gestión financiera, calidad del activo, patrimonio, excedentes, entre otros.

Microfinancieras

La metodología que SCRiesgo Rating Agency S.A. ha diseñado para la calificación de las instituciones microfinancieras, está orientada a la evaluación del desempeño financiero y social y contempla un análisis de los riesgos institucionales originados por la naturaleza de las instituciones microfinancieras, que puedan afectar la capacidad de pago de las mismas. Está basada en la vinculación de datos cuantitativos con información cualitativa y está orientada al estudio de aquellos factores de riesgo relacionados con el sector de microfinanzas. Las áreas analizadas en la metodología se dividen en 4 macro-áreas:

 

» Entorno

» Perfil de la institución

» Perfil Social

» Análisis Financiero y de Gestión

 

Dichos factores consideran el análisis del contexto externo e interno del sector microfinanciero en el que opera la institución microfinanciera a calificar, así como el posicionamiento de la IMF en el mercado local y regional. Además se consideran aspectos propios de la institución microfinanciera, respecto a su origen que hayan sido relevantes en el nivel de crecimiento y consolidación de ésta. En cuanto a los factores institucionales se analizan aspectos de la gestión administrativa, de la gestión operativa, grado de madurez tecnológico, la situación financiera, calidad de los activos, el capital y la rentabilidad, considerando aquellos resultados tanto operacionales como financieros para la asignación de la calificación de riesgo.

 

Por lo tanto, a través del análisis del entorno que rodea a la institución así como del perfil de la IMF, se determinan una serie de riesgos tales como: país, reputación, de mercado, de gestión, de crédito y operativo, que podrían afectar la capacidad de pago oportuno de la institución microfinanciera.

 

Debido a la importancia del papel social que tienen las instituciones microfinancieras como parte de su naturaleza, la “Metodología para la Calificación de Riesgo de Instituciones Microfinancieras” desarrollada por SCRiesgo, considera dentro de su análisis, aspectos relacionados con la evaluación del desempeño social. Las áreas que se consideran son las siguientes:

 

» Propósito Social

» Servicio al cliente

» Responsabilidad Social

» Alcance

» Logro de las metas sociales

 

El análisis del desempeño social de una institución microfinanciera se realiza basado en la medida en que la misión social está alineada con las acciones y resultados sociales que presenta la IMF. Como primer área se considera el propósito social de la institución dentro del cual se incluyen aspectos tales como la misión y los objetivos sociales de la institución, el mercado objetivo que atiende la institución y el nivel de compromiso de la administración de la microfinanciera con los objetivos sociales.  Como segunda área se analiza el servicio al cliente dentro del cual se consideran la variedad de los servicios ofrecidos, aquellos criterios y técnicas de investigación de mercado para conocer más acerca de las necesidades de los clientes y las medidas de retención de los clientes. Dentro de esta área se consideran los Principios de Protección al Cliente del Smart Campaing.

 

Como tercera área se analizan las prácticas de responsabilidad social que presenta la IMF tanto a nivel interno con respecto al personal, como a nivel externo hacia los clientes y el medio ambiente. Seguidamente se analiza el alcance geográfico, el alcance a clientes y a mujeres, de acuerdo con la misión establecida por la institución microfinanciera. Finalmente se consideran las herramientas utilizadas por la institución para la medición del logro de las metas sociales. 

Cooperativas de Ahorro y Crédito

La metodología de calificación de riesgo para Cooperativas de Ahorro y Crédito (COAC), está diseñada para identificar cuáles son los riesgos de la actividad financiera a los que están expuestas estas entidades, evaluando al mismo tiempo, la capacidad de la institución para administrar y gestionar dichos riesgos. Considerando varios elementos de análisis desde la perspectiva de riesgos, bajo ópticas cuantitativas y cualitativas; se da una opinión sobre la fortaleza institucional de la cooperativa, así como su capacidad para cumplir sus obligaciones con terceros (asociados, público y entidades).

 

Las principales variables de análisis son las siguientes:

 

» Ambiente y sector

» Evaluación del Sistema Financiero Nacional

» Comparación de indicadores

» Evolución de productos y mercados

» Riesgo cambiario

» Riesgo de tasas de interés

» Perfil Organizacional

» Capacidad Gerencial

» Gestión Operativa

» Gestión Financiera

» Calidad del activo

» Patrimonio

» Rentabilidad

 

La información necesaria para llevar a cabo el análisis detallado a través del presente documento será obtenida de la entidad. Además, se utilizará información de las superintendencias de cada país, bases de datos propias, internet y análisis propios para la redacción del Informe de Calificación Final.

Asociaciones Solidaristas

La Metodología de Calificación de Riesgo de Asociaciones Solidaristas, expone los criterios que la calificadora considera más relevantes para emitir su opinión sobre los riesgos asociados a la operación de las Asociaciones Solidaristas. La metodología permite evaluar de manera integral todas las áreas partícipes en la entidad, mediante la utilización de diferentes variables, tanto cualitativas como cuantitativas y con la integración de estos elementos se elabora un informe técnico que brinda los fundamentos necesarios para otorgar la calificación de riesgo acorde con la estabilidad y solvencia de la Asociación.

 

Los principales objetivos que busca SCRiesgo con la metodología son: determinar los criterios a considerar para emitir una opinión sobre los riesgos asociados a las operaciones de las Asociaciones Solidaristas, y proporcionar una herramienta que permita analizar de forma integral las variables identificadas para la entidad, como base para crear un criterio que genere una opinión objetiva acerca de la Asociación analizada.

 

La áreas bajo análisis en la metodología son las siguientes:

 

» Entorno de la Asociación

» Perfil de la Asociación

» Gobierno Comparativo

» Situación Financiera

» Calidad del activo (incluye cartera de crédito)

» Capital

» Rentabilidad

 

Las principales fuentes de información que se utilizan para la realización del informe de calificación proviene principalmente de: la asociación solidarista, organismos de Integración Nacional, medios de comunicación local, regional e internacionales, bases de datos propias, análisis propios, entre otros.

 

Además del informe de calificación, SCRiesgo cuenta con un modelo de cuantificación de variables en el cual los factores de evaluación que determinó la empresa por la empresa para la determinación de la calificación se encuentran contemplados dentro de una consulta que cuantifica cada uno de ellos con un peso relativo, y que se encuentra asociada a los niveles de las escalas de calificación que utiliza SCRiesgo para evaluar las Asociaciones Solidaristas. Sin embargo, se aclara que corresponde enteramente al Consejo de Calificación la determinación de la calificación definitiva otorgada a la asociación, por lo tanto el modelo es un indicativo de referencia para los miembros del Consejo de Calificación.

Entidades Financieras El Salvador

Nuestra metodología para clasificación de entidades financieras se basa en estándares internacionales como CAMEL y BASILEA, unido a la corriente de indicadores de calidad, alerta temprana, riesgo de mercado, tecnología y otros. En general el modelo nos permite identificar las debilidades y retos de cada organización desde un punto de vista analítico, para lo cual se evalúan las principales áreas de gestión de la institución financiera, con énfasis en la calidad del activo.

 

El modelo consiste en desarrollar a partir de los resultados de la entidad, las proyecciones financieras, las cuales son afectadas por una serie de parámetros internos y externos, para determinar su sensibilidad y reacción a diferentes escenarios y la capacidad de pago de interés y principal. Además, se generan una serie de razones financieras, las que se comparan con parámetros de referencia, para determinar la bondad o los problemas que tiene la entidad

 

Finalmente, el modelo pondera los resultados del flujo de caja, las razones financieras y las características cualitativas con las que se alimenta el sistema, como calidad de la organización y control de la empresa, estrategia empresarial, etc., para emitir una calificación.

 

El modelo fue realizado como un Módulo Flexible, que se adapta a todo tipo de Empresa del sector financiero y sub-ramo empresarial. Se puede usar para analizar años históricos o varios años proyectados. Para aquellas empresas que tengan subsidiarias, se pueden unir lateralmente los módulos que sean necesarios, para analizar cada empresa individual y poder consolidarlas a la vez.

Fondos de Inversión El Salvador

Nuestra metodología nos permite analizar Fondos de Inversión tanto Financieros como No Financieros. La misma consiste en considerar cada una de las partes que conforman a la Sociedad Administradora de Fondos de Inversión (SAFI), es decir la parte administrativa del fondo, además de la tecnología con la que cuenta para la administración y generación de información. Además, se analiza de forma muy detallada, los activos que formarán parte de la cartera de inversiones que tenga el fondo así como la existencia de políticas de inversión y control interno.

 

En el caso de los fondos inmobiliarios se consideran variables como políticas y procedimientos para la adquisición de inmuebles, situación legal del mismo, concentraciones, ubicación geográfica, tipo de arrendatarios que tengan contrato con el fondo, valor del inmueble entre otros.

 

En el caso de fondos financieros se analizan la diversificación de las inversiones, tipo de emisiones y calidad del emisor, así como el respaldo y bursatilidad de los títulos en los que se tienen inversiones.

Financiamiento de Proyectos de Infraestructura

La Metodología de Calificación para Financiamiento de Proyectos de Infraestructura pretende evaluar el riesgo de impago de las emisiones realizadas por el vehículo de propósito especial, para las cuales su repago depende de los flujos de caja que generan un proyecto de infraestructura.

 

SCRiesgo identifica los principales actores en torno al desarrollo del proyecto en función de su impacto tanto de forma directa e indirecta en la generación de flujos de ingresos, para analizarlos de manera integral, y elaborar un informe que brinde los fundamentos necesarios para otorgar la calificación de riesgo acorde con la estabilidad y solvencia del proyecto. Además, poder brindarle al inversionista, instituciones, empresas y cualquier persona (física o jurídica), un conocimiento de los aspectos más importantes que se deben considerar en todo momento antes de realizar una inversión o simplemente, las características esenciales del desarrollo de este tipo de obras en Costa Rica.

 

Las principales áreas de análisis son:

 

» Propietarios.
» Patrocinadores.
» Estructurador.
» Vehículo de propósito especial: fideicomiso o sociedad de propósito especial.
» Proyecto de infraestructura.
» Aspectos legales.
» Mejoradores crediticios.
» Riesgos sistémicos.

 

El análisis inicia con la evaluación de cada una de las partes involucradas mencionadas anteriormente. Además, se estudiará el proyecto de infraestructura por sí mismo, y los riesgos sistémicos que puedan afectar a éste y cada una de las partes mencionadas.

 

La información necesaria para llevar a cabo el análisis detallado a través del presente documento será obtenida de los principales participantes del proyecto de infraestructura, es decir: propietarios, patrocinadores, estructurador y vehículo de propósito especial. Además, se utilizará información de la superintendencia, bases de datos propias, internet y análisis propios.

 

Finalmente, cada uno de los aspectos revisados posee un peso relativo para la calificación de SCRiesgo, ligado al nivel de importancia relativa que representa la participación de cada uno de ellos en la estructura total, con ello se procede a otorgar una calificación cuantitativa ponderada según el nivel de riesgo y su importancia relativa, que se unifican y generan una calificación cuantitativa para la estructura, que está relacionada con los niveles de las escalas de clasificación que SCRiesgo utiliza.

Sociedades Controladoras de Grupos Financieros

La Metodología de Calificación de Sociedades Controladoras de Grupos Financieros está diseñada con el objetivo de determinar por medio del análisis integral de factores cualitativos y cuantitativos el nivel de riesgo de una emisión de instrumentos de deuda proveniente de una sociedad controladora de grupos financieros. El tipo de entidades que se califica con la metodología son:

 

» Sociedades Controladoras de Grupos Financieros.

» Emisiones de deuda de Sociedades Controladoras de Grupos Financieros.

» Adicionalmente se realizará el análisis de cada una de las empresas que conforman el Grupo con el fin de determinar su contribución al riesgo al que se exponen la rentabilidad y los retornos de la Controladora.

 

Las principales variables que se analizan en la metodología son:

 

» Antecedentes de la entidad.

» Entorno económico.

» Estructura organizativa.

» Situación financiera.

» Productos y/o servicios.

» Planeación estratégica.

» Gestión de riesgos.

» Calidad del activo.

» Fondeo.

» Liquidez.

» Capital.

» Rentabilidad.

» Gestión.

» Tecnología.

» Portafolio de Inversiones.

» Valores a emitir.

» Proyecciones Financieras.

 

El desarrollo de los temas que se consideran en cada una de las áreas dependerá del tipo de análisis que se esté realizando, sea de calificación inicial o de mantenimiento. En el primer caso se podrá observar un análisis más detallado y profundo, que tiene como objetivo comprender de la mejor manera posible a la entidad que se analiza; en el segundo caso los análisis consideraran las áreas y variables más relevantes, lo que daría  como resultado un análisis más condensado.

 

En cada una de las áreas consideradas se podrán detectar distintas clases de riesgos, que podrían afectar en su conjunto al Grupo, dentro del proceso de análisis se considerará la formalidad en que la entidad realice la gestión de sus riesgos y la manera en que ésta gestión impacte en el desempeño del Grupo.

Titularizaciones (Slv)

Metodología de Calificación de Riesgo de Titularización de Activos

 

La metodología de clasificación de riesgo de Procesos de Titularización de Activos, evalúa el riesgo de impago de las emisiones garantizadas por activos susceptibles de titularización con capacidad de generar flujos futuros. Los contratos de préstamos, los títulos valores, los valores desmaterializados o anotados en cuenta y los derechos sobre flujos financieros futuros determinan el alcance de este análisis.  Las emisiones son estructuradas por una sociedad titularizadora en su carácter de administradora de un fondo de titularización, cuyo repago depende de los flujos de caja que genera el activo subyacente.

 

La Calificadora identifica los principales riesgos (internos y externos) de la estructura de titularización y su potencial impacto en la generación de flujos para analizarlos de manera integral y elaborar un informe técnico que brinde los fundamentos necesarios para otorgar la clasificación de riesgo acorde con la estabilidad y solvencia de la emisión. Este último, proporciona una opinión sobre la capacidad de pago a cualquier parte interesada.

 

El procedimiento de calificación está fundamentado por todas aquellas variables intrínsecas y extrínsecas que podrían afectar la capacidad de generar flujos futuros por parte del activo subyacente. En este sentido, basamos nuestro criterio en un análisis integral que aborda aspectos como:

 

» Originador.
» Sociedad titularizadora.
» Fondo de titularización.
» Administrador de los activos.
» Activo subyacente.
» Aspectos legales.
» Mejoradores crediticios.
» Riesgos.
» Gestión de conflictos de interés.

 

La revisión de las variables anteriores se realiza con el propósito de realizar estimaciones cuantitativas mediante la matriz de indicadores y cualitativas a través del criterio de expertos. Asimismo, SCRiesgo modela variables que permiten sensibilizar los flujos esperados bajo diferentes escenarios de estrés. Parte del enfoque de la Calificadora se basa en valoraciones futuras para medir el riesgo bajo contextos normales y extremos de operatividad.

 

Además, cada uno de los aspectos revisados posee un peso relativo para la clasificación de SCRiesgo, ligado al nivel de importancia relativa que representa la participación de cada uno de ellos en la estructura total, con ello se procede a otorgar una clasificación cuantitativa ponderada según el nivel de riesgo y su importancia relativa, que se unifican y generan una clasificación cuantitativa para el fondo de titularización de activos, que está relacionada con los niveles de las escalas de clasificación que SCRiesgo utiliza.

Títulos Accionarios Comunes y Preferentes

La metodología de calificación de riesgo para Emisiones de Títulos Accionarios Comunes y Preferentes, está diseñada para identificar por medio del análisis integral de factores cualitativos y cuantitativos el nivel de combinación de solvencia y estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.

 

El tipo de entidades o valores que se podrán calificar con la metodología de “Títulos Accionarios” son:

 

» Acciones Comunes (Públicas o Privadas).

» Acciones Preferentes (Públicas o Privadas).

 

Las áreas analizadas en la metodología son las siguientes:

 

» Antecedentes de la entidad.

» Ambiente y sector en el que se desempeña la empresa.

» Entorno económico.

» Gobierno Corporativo.

» Estructura organizativa.

» Productos y/o servicios.

» Situación financiera.

» Planeación estratégica.

» Nuevos productos y/o proyectos.

» Productos bursátiles.

» Gestión de riesgos.

» Tecnología de Información.

 

En cada una de las áreas consideradas se podrán detectar distintas clases de riesgos, que podrían afectar en su conjunto a la empresa, dentro del proceso de análisis se considerará la formalidad en que la empresa realice la gestión de sus riesgos y la manera en que ésta gestión impacte en el desempeño de la entidad.

Sostenibilidad para empresas financieras

La Metodología de Calificación de Sostenibilidad para Empresas Financieras está diseñada con el objetivo de evaluar la gestión de la entidad financiera en cada una de las materias que componen la Sostenibilidad. Considerando varios criterios de análisis, tanto en temas cualitativos como cuantitativos, se genera una opinión sobre la fortaleza institucional de la Entidad para cumplir con los objetivos planteados a nivel interno en esta materia y así poder revisar que dichos objetivos cumplan con los estándares establecidos a nivel internacional en Sostenibilidad.

 

Las principales variables que se analizan son:

 

» Gobierno Corporativo

» Derechos Humanos

» Prácticas Laborales

» Proveedores

» Clientes

» Comunidades y Pueblos Indígenas

» Medio Ambiente

 

Ésta metodología fue desarrollada con la asesoría de la empresa GESTARSE S.A. de la mano del señor Miguel Angel Vallejo Solís, los cuales se especializan en temas de Responsabilidad Social y Medio Ambiente.

 

Como base para el desarrollo de la herramienta se consideraron diferentes fuentes de información tales como: ISO 26.000, Indicarse, Objetivos de Desarrollo Sostenible, Global Reporting Initiative, Principios del Ecuador, Instituto ETHOS, Principios Rectores sobre las Empresas y Derechos Humanos, Pacto Mundial, Internacional Finance Corporation (IFC) y Consejo Consultivo Nacional de Responsabilidad Social; de estas fuentes bibliográficas se desprendieron las siete materias y los diferentes temas en que se basa el análisis de Sostenibilidad que realiza SCRiesgo.

 

El análisis se realiza a través de entrevistas con los encargados de poner en práctica las diferentes estrategias correspondientes cada materia, y esto a su vez se verifica a través una serie de documentos, políticas, indicadores, actas de reuniones, certificaciones, planes, entre otros, los cuales son solicitados por medio de una Guía de Información, y que buscan evidenciar cuál es realmente la gestión realizada por la organización.

 

Asimismo, los factores de evaluación contemplados por SCRiesgo para la determinación de la calificación se encuentran contemplados dentro de un modelo que cuantifica cada uno de ellos con un peso relativo, analizado en una escala de cinco niveles que genera un puntaje asociado a los niveles de las escalas de calificación que utiliza SCRiesgo para evaluar cada materia de Sostenibilidad.

Bonos Verdes

La Metodología de Calificación de Bonos Verdes (BV) está diseñada con el objetivo de calificar el cumplimiento de los principios de los BV y de los requisitos de los proyectos verdes financiados o refinanciados con los BV, que permiten un impacto ambiental positivo relacionado con los esfuerzos de mitigación, resiliencia y adaptación al cambio climático, y calificar al emisor en segunda opinión, en el cumplimiento de estándares internacionales de transparencia y generación de informes relacionados con la emisión de BV. 

 

SCRiesgo desarrolló su propia Metodología de Calificación de Bonos Verdes, con el propósito de convertirse en una entidad evaluadora que brinde la segunda opinión externa para acreditar el cumplimiento de los cuatro principios de los Bonos Verdes (BV) y los requisitos para calificar un proyecto financiado como verde, como complemento a la calificación de riesgo de una emisión de oferta pública o privada.

 

Ésta metodología fue desarrollada con la asesoría de la empresa GESTARSE S.A. de la mano del señor Miguel Angel Vallejo Solís, los cuales se especializan en temas de Responsabilidad Social, Sostenibilidad y Medio Ambiente.

 

Como base para el desarrollo de la herramienta se consideraron los principios fundamentados por “The Green Bond Principles” (GBP), promulgados por la International Capital Market Association (ICMA), y por el Climate Bonds Standard, elaborados por Climate Bonds Initiative (CBI), además del “Estándar para la Emisión de Bonos Verdes” del que dispone la Bolsa Nacional de Valores. 

 

El análisis se realiza a través de dos etapas, en las que se ejecuta una verificación de que estos proyectos potenciales correspondan con las categorías definidas en el Estándar de la BNV, y con la Taxonomía del Climate Bond Standard (Anexo No.1), emitido por la Climate Bond Iniciative (CBI), además de calificar los bonos con base en el cumplimiento del emisor con los 4 principios de los Bonos Verdes, los cuales son:

 

1)         Uso de fondos de la emisión

2)         Proceso de evaluación y selección de proyectos

3)         Administración de fondos

4)         Informes

 

Asimismo, los factores de evaluación contemplados por SCRiesgo para la determinación de la calificación se encuentran contemplados dentro de un modelo que cuantifica cada uno de ellos con un peso relativo, analizado en una escala de cinco niveles que genera un puntaje asociado a los niveles de las escalas de calificación que utiliza SCRiesgo para evaluar los Bonos Verdes.

Titularización de Inmuebles El Salvador

La Metodología de Clasificación de Riesgo de Titularización de Inmuebles, evalúa el riesgo de impago de los valores de participación garantizados por activos susceptibles de titularización con capacidad de generar flujos futuros. Los bienes inmuebles, las tierras y los edificios y construcciones de toda clase adherentes al suelo determinan el alcance de este análisis.  Los valores de participación son estructurados por una sociedad titularizadora en su carácter de administradora de un fondo de titularización, las participaciones están supeditadas a los rendimientos que pueda generar el activo subyacente.

 

La Calificadora identifica los principales riesgos (internos y externos) de la estructura de titularización y su potencial impacto en la generación de flujos para analizarlos de manera integral y elaborar un informe técnico que brinde los fundamentos necesarios para otorgar la clasificación de riesgo acorde con la estabilidad y solvencia de la emisión. Este último, proporciona una opinión sobre la capacidad de pago a cualquier parte interesada.

 

El procedimiento de calificación está fundamentado por todas aquellas variables intrínsecas y extrínsecas que podrían afectar la capacidad de generar flujos futuros por parte del activo subyacente. En este sentido, basamos nuestro criterio en un análisis integral que aborda aspectos como:

 

» Originador.
» Sociedad titularizadora.
» Fondo de titularización.
» Estudios de factibilidad del proyecto.
» Estudio de mercado del proyecto.
» Fase de construcción.
» Etapa de alquiler o venta.
» Etapa de ejecución.
» Administrador de los activos.
» Activo subyacente.
» Aspectos legales.
» Mejoradores crediticios.
» Riesgos.
» Gestión de conflictos de interés.

 

Las áreas anteriores se analizan con el propósito de realizar estimaciones cuantitativas mediante la matriz de indicadores y cualitativas a través del criterio de expertos. Asimismo, SCRiesgo modela variables que permiten sensibilizar los flujos esperados bajo diferentes escenarios de estrés. Parte del enfoque de la Calificadora se basa en valoraciones futuras para medir el riesgo bajo contextos normales y extremos de operatividad.

 

Además, cada uno de los aspectos revisados posee un peso relativo para la clasificación de SCRiesgo, ligado al nivel de importancia relativa que representa la participación de cada uno de ellos en la estructura total, con ello se procede a otorgar una clasificación cuantitativa ponderada según el nivel de riesgo y su importancia relativa, que se unifican y generan una clasificación cuantitativa para la estructura, que está relacionada con los niveles de las escalas de clasificación que SCRiesgo utiliza.

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